以中期维度而言，港股值得买入
市场担忧新冠肺炎疫情对经济的冲击，迭加国际原油价格战使恐慌加剧，美股重挫导致熔断机制启动。尽管目前市场弥漫恐慌气氛，但我们评估海外股市下跌对已经先行反应的港股冲击可能有限，港股目前处于磨底阶段，短期受海外市场影响波动难免，对中长期投资者而言，目前为寻找买进时机，而非恐慌卖出，主要原因有三。
一：疫情是否如市场预期悲观，在美国暴发仍是未知数
中国和其他亚洲国家的疫情扩散情况已逐步获得改善，但欧美疫情高峰未至，尤其是美国目前公布确诊的数字仍偏低，为市场主要不确定性之所在。然而，若观察中国和其他亚洲国家疫情发展，往往可在两个月内获得相当程度的控制，尽管美国因文化或体制因素，可能无法将防疫的规格拉到和中国等亚州国家一样高，但其所具备的人口密度较低、较少仰赖大众运输和先进医疗体系和研发等优势，加上有其他国家的经验可参考，都有助降低疫情大幅扩散。
投资者对疫情此类突发事件的反应分三个阶段：反应不足、反应过度、回归理性。相较于中港股市已历经前二阶段，正逐步回归理性，美国股市目前正处于反应过度的阶段。假设美国在未来一、两个月内确诊人数也如中国疫情高峰后新增人数不再增加，甚至回落，市场有望回归理性。
各国新冠肺炎累计确诊人数
数据来源：德意志环球研究，资料日期：3月9日
二：油价长期维持低位不利产油国，谈判并非全无转圜余地
以沙国为首的石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯组成的OPEC+联盟瓦解，引爆全球最大生产国之间的全面价格战，国际油价狂泻，也直接打击美国页岩油生产商，美股相关板块如能源、金融和工业领跌，市场更加担心相关高收益债的急跌可能引发信用危机，但据估计能源相关高收益债占整个高收益债市场的比重已逐年减少，低于15%，引发系统性风险的概率不高。另一方面，目前油价已急跌至每桶三字头，尽管部分投行认为还有回到每桶20美元的可能，但这将对俄罗斯造成相当大的成本压力，也造成中东国家平衡财政预算的困难，估计在油价维持低位一段时间后，不排除双方仍可能再回到谈判桌上，寻找互利共生之道，另一方面，油价低于美国页岩油生产成本也可能导致美国减产，使价格回到均衡水平。中期而言，油价维持相对低位对特定行业和刺激消费也有边际上的帮助。
三：美国总统选举年，有望货币财政刺激双管齐下
为对冲疫情风险，美联储日前紧急降息50个基点，联邦基金利率目标降至1-1.25%，也带动全球降息潮，目前市场预期三月的美联储会议再降息75个基点。但有鉴于宽松货币政策对于降低疫情冲击经济有其的局限性，预期财政力道将会加强，背负连任压力的美国总统特朗普可能公布一系列经济措施刺激选情，目前已传出的有将与国会讨论下调或减免薪资税，为领取时薪的工人提供帮助等等，预料在疫情当前，两党都有选票压力的情况下，将有较积极的作为。
港股后市分析
受到新冠肺炎疫情在海外蔓延影响，恒生指数将在25000点关口反复震荡，尽管美联储紧急降息，但美股表现依然波动，呈现大涨大跌交替，总体稳定性仍有待恢复，而港股依旧处在磨底阶段，中港股市相对具备韧性，我们维持先前看法，即疫情在中港率先暴发，但也率先受到控制，股市在春节前后率先反应，政策支持也是率先推出，且财政和货币空间政策空间相较欧美大。若全球股市在震荡过后再次回归理性，中港股市相对也将表现较佳。
未来3-6个月，市场波动难免，但未必改变中期上行趋势，因为许多需求只是被延迟，而非消失，迭加经济原以处在弱企稳的轨道，若再搭配政策支持，未来回头看，目前市场可能过度恐慌，以中期维度而言，港股值得买入，尤其是从估值和股息率(恒生指数近4%)的角度，中国资产和其他市场相比，目前吸引力仍较高。
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