上半年回顾
上半年市场先扬后抑，主要扰动因素来自于政策的放松与纠偏，以及中美关系的不确定性。具体来看，市场划分为快速拉升和回落后小幅修复两个阶段。
年初，在全球流动性紧缩节奏继续缓和，社融数据创新高，以及政策基调持续偏暖的背景下，市场逐渐从上年末悲观情绪中修复。北上资金加速净流入驱动1月市场以蓝筹为主领涨，春节过后市场主力开始向内资过渡，随科创板积极推进以及MSCI提升A股权重，创业板指数强势领跑。各大指数中创业板指涨37.21%、中证500涨39.40%。此轮涨势中市场估值快速修复，中枢上移，4月初摸高3288点。
4月中旬政策边际收紧叠加5月初外部环境不确定性加剧，市场情绪受到压制。经济数据回落、以及中小银行信用风险事件等带来的扰动更加大了调整压力。市场最低回落至2800点下方。6月中下旬中美关系重新释放转好信号、全球货币宽松预期增强，国内逆周期调节政策发力多重利好刺激，市场反弹。
截至6月30日，上证综指报收2978.88，涨19.45%，创业板指涨20.87%，中证500涨18.77%。各大指数中，上证50涨27.80%领跑，沪深300涨27.07%。
市场展望
7月公布的最新经济数据除GDP之外，其他数据均好于预期，前期偏弱的房地产、零售、生产均有所改善。数据本身对市场偏正面，但因为存在半年末效应，尚不足以作为改变对未来经济的预期的充分论据。展望未来三个月，社融、制造业、出口等趋势向下，经济压力仍存，但失速风险不大。随着政治局会议临近，政策窗口期临近，考虑到定力因素，不宜期待过高。外围方面，中美关系演绎短期受G20官宣利好暂获缓和，后续仍需关注其进展。
估值方面以中证800为代表的股市预期收益率达9.32%，比7年期国债收益率高6.14%，超出历史平均水平，当前估值水平合理偏低估，仍有扩张空间。地产政策继续坚定“房住不炒”基调，大类资产配置中股票依然占优。
本期政策变化相对较少，目前的基调、政策仍以稳为主。对于科创板总体思路仍是尊重市场规律，坚持底线思维，综合采取措施。细则方面，重组新规释放活力，但同时监管明确严防炒壳，整体上大开大合概率不高。总体来讲，阶段性稳市场仍然是重点，长期制度的完善仍然在推进，短期需要考虑市场反馈。
资金面上，本期场内资金需求和供给都大幅增加，资金供需缺口净变化不大。本期资金供给改善来自于陆港通资金进出平衡；而资金需求的主要增量IPO发行预期在下期有所下降，预计资金供需情况改善。
单月宏观数据高于预期，经济趋势改善仍需更多判断信号。本月宏观数据受诸多临时性因素支撑：1）国六新标实行前汽车大力促销拉动社零；2）地方债发行加速带动基建放量；3）抢出口效应支撑出口增速下滑平稳，而从发电量等高频数据看，同比增速未明显向上。信用链条上，社融数据总量虽有好转，但企业中长期贷款仍未放量结构欠佳，地产融资从严监管、城商行缩表，信用“分层”加剧。总体来讲，经济基本面平稳放缓的趋势不改，关注政治局会议及下阶段货币财政政策走向。
本期市场无新增超预期的趋势性因素，随中美关系短期缓和，市场关注点转向自身。前期出台的减税降费、金融供给侧改革等对冲政策的效果正逐步在微观层面体现，密切关注中报业绩情况，由于当前市场对经济承压带来业绩增速放缓存在普遍预期，部分基本面出现环比改善的领域或会存在结构性的机会。
展望下半年股票市场，预计谨慎乐观。潜在的乐观因素包括：1）盈利方面，今年有望小幅改善，主要驱动力来自于去年四季度创业板“财务洗澡”造成的极低基数；2）估值方面，经历了上半年的强势反弹后，全市场PE估值从均值下方1倍标准差回到均值附近，整体依然合理；3）三季度是建国70周年和科创板开闸的关键时间点，流动性释放和风险偏好改善也是大概率的事件。
与此同时，不确定性一方面来自市场对全球经济增长动能放缓，制造业景气度下滑的担忧；以及地缘政治等因素带来的全球竞争格局变化以及中美关系的演进影响市场情绪。另一方面，来自宏观经济下行压力和政策相应应对措施对股票市场影响。
综上，市场很可能维持向下有底的震荡行情。
免责声明
1、对于本资料中任何来源于第三方的数据、报表、信息，本公司不就其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。
2、对于本资料中任何收益率（如有）的引用及既往业绩的表述，均不代表本公司对相关产品收益的预测及承诺。
3、本公司对于本资料中的任何预测、展望等内容不承担法律责任。本资料不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。
4、本公司或本公司的相关机构（包括但不限于附属机构、分支机构）及本公司或本公司的相关机构（包括但不限于附属机构、分支机构）的雇员或代理人不对任何人使用此资料全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
5、本资料的知识产权由泰康资产所有。未经泰康资产事先书面授权，任何人不得将本资料或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，任何人不得对本资料进行任何有悖原意的删节或修改。泰康资产保留对任何侵权行为进行追究的权利。