市场回顾：市场继续反弹
2月份，A股市场继续普涨。截止2月28日收盘，创业板指上涨25%、万得全A上涨18%、沪深300上涨15%、上证综指上涨14%。行业涨幅来看，TMT板块涨幅靠前——电子上涨29%、计算机和通信上涨28%、传媒上涨26%；有色（+23%）、军工（+23%）、非银（+22%）和农业（+22%）也是涨幅居前的板块。
市场上涨得益于去年悲观情绪的修复。具体来看，驱动因素有四个。1）全球risk-on：在美联储转“鸽”后，欧洲央行执行委员表示新一轮定向长期再融资操作（TLTRO）是可能的，全球流动性紧缩节奏继续缓和，而中美贸易谈判亦继续向偏积极的方向发展。2）信用扩张预期改善：1月社融信贷数据均超出市场预期，信托贷款在持续负增长后首次转正，信用债发行量也同比抬升。3）政策基调持续偏暖：政策高度重视资本市场，鼓励各类资金入市，支持直接融资市场的发展，交易监管态度也继续放松。4）商誉减值利空出尽，企业业绩负担减轻。从资金流动来看，与1月份外资驱动的结构行情不同，2月市场主力开始向内资过渡，而外资是锦上添花。
市场展望：谨慎乐观
短期市场情绪有望维持乐观。基于MVPCT分析框架：宏观仍处下行趋势，但稳增长力度加大，社融出现阶段性改善；叠加美联储转鸽、中美谈判即将达成阶段性协议，市场风险偏好继续修复。估值小幅回升但仍然低估，监管政策持续友好，资金面和技术面均对市场有利。整体看来，各因素对股市影响偏正面，短期内乐观情绪有望继续发酵。
中期仍面临宏观不确定性的压制：1）种种迹象表明，此次中美达成谅解备忘录，贸易领域冲突暂缓，而技术、知识产权、开放、劳工等领域冲突依然尖锐。2）英国脱欧进程一波三折，或进一步推升资本市场波动率。3）在防风险的主基调下，中国宏观政策的空间相对有限，经济下行趋势尚未完结。
对更长期依然保持乐观：中国经济处于“新旧动能转换”的特殊时段，近二十年重化工业繁荣期结束，以往拉动经济高增长的动力在消失。但科技创新会成为未来十年引领中国经济发展的主引擎，进而推动中国股市迎来新气象。
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