市场回顾
利空偏多，震荡下行
8月份利空因素偏多。首先，经济动能偏弱，7月份的社会消费品零售、固定资产投资增速均低于预期，尚不错的出口预期将承受中美贸易战的负面拖累。其次，8月全球风险偏好低迷，土耳其等新兴市场国家汇率大幅贬值，而美元继续走强也推动离岸人民币汇率一度破6.9关口；在流动性方面，8月中上旬，流动性总体呈现“量升价跌”的良好态势，我们认为货币政策边际放松的效果开始显现，但由于利率传导路径不畅，实体融资成本尚未看到明显下行。
市场总体震荡走弱。上证综指收盘价由2825点震荡下行至2725点，8月20日一度跌至2653点，为2016年1月以来低点。其中，上证综指、创业板指、上证50、中证500分别下跌5.25%、8.07%、2.78%、7.21%。行业方面，8月仅石油石化录得正收益，食品饮料、家电、纺织服装等消费板块调整明显。主题概念方面，仅4G指数（3.8%）、去IOE指数（1.1%）、5G指数（0.13%）录得正收益。
市场展望
控制仓位，调整结构，捕捉反弹
短期市场预计继续处于磨底状态：基于MVPCT分析框架，宏观面上依然有压力，但因政策托底而边际上有所好转，政策面和资金面维持中性，技术面中性略偏正面，估值面维持偏正面。站在当前位置上，宏观上的不确定性仍是中期拖累，而估值面、技术面上积累了一定的反弹要求，因此预计市场仍处于磨底、待机的状态。
中期仍面临宏观不确定性的压制：（1）海外，全球资本市场仍面临不确定性冲击。美元连续加息、升值，给全球流动性尤其是新兴市场国家带来了负面压力。与此同时，在政治和经贸博弈中，美中、美朝、美欧等关系趋于复杂化，全球资本市场维持高波动率。（2）国内，中国经济回落显性化，但政策容忍度提高。债务违约潮涌、非标监管从严、地方政府隐性债务的治理持续推进抑制投资，再考虑贸易战对外需的负面拖累，预期下半年经济会显著回落。考虑人民币汇率和房地产市场的掣肘，预期政策边际宽松，但总体保持定力。
控制仓位，调整结构，捕捉反弹：当前市场情绪低迷，面临“贸易战以战促和而和未至、政策转向追求平稳但滞后效应之下经济反而继续下滑、改革倒逼机制形成舆论在呼吁但实质未见落地”的窘境，因此仍处于磨底的通道之中。不过，由于当前预期足够悲观、估值相对偏低，市场对各种负面消息的反应逐步钝化，对各种正面消息的反应可能相对积极，因此对短期市场并不过于悲观。考虑到短期利好积聚而中期的不确定性较强，短期建议在控制仓位的前提下参与反弹，重点博弈白马龙头和科技创新大赛道。
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