市场回顾
多重利空下不断下跌
6月市场在多重利空影响下震荡下跌。金融去杠杆、美元加息、贸易摩擦反反复复，市场情绪受到全面抑制。尤其是进入6月份下旬，A/H股同时遭遇人民币汇率迅速小幅贬值的冲击，H股领跌，外资持仓较重的蓝筹也跟跌，导致A股在数个交易日内连续创出3年以来的新低。6月24日，央行定向降准释放流动性，但难阻市场的颓势。
6月1日至30日，上证综指跌8.01%，中小板跌8.73%，创业板跌7.86%，沪深300跌7.66%。
市场展望
市场磨底，从“战略防御”走向“战略布局”
中期而言，情势相对复杂和严峻。一方面，美元加息升值维持强势，且贸易摩擦不断升级带来不确定性；另一方面，中国经济遭遇去杠杆影响，供需双降的态势明显。国内的政策边际转向呵护，但总体慎重。
基于泰康权益的MVPCT框架：（1）资金面受IPO和陆港通资金的影响而中性偏负面；（2）结合月度和高频数据，当前经济处于平稳下行但不至于失速的状态，但需要关注信用债违约潮的负面冲击；（3）市场交易和技术层面的评估中性；（4）政策面扶、抑结合，以规范为主，总体中性略偏正面；（5）估值面仍处于相对正面的位置。总体而言，预计市场延续小幅反弹和震荡的态势。
短期来看，当前市场仍面临全球信用收缩、中美贸易战升级、经济持续去房地产化等诸多不确定性因素的负面压力。但是在经历连续调整之后，无论是A股还是H股，无论是价值还是成长，无论是纵向比较还是横向比较，权益的估值都具备了明显的吸引力。因此，随着不确定性的不断明朗，权益市场预计会逐步筑底，并酝酿反弹的可能。
因此，对权益市场保持谨慎乐观。考虑中国权益资产的成长性、宏观调控和宏观审慎政策的灵活性，以及改革开放政策不断落地的刺激，站在当前位置上，建议对A/H股市场保持相对乐观的姿态。在配置上，继续看好经济后周期带来的消费繁荣大主题，以及高质量发展下的科技创新大赛道。
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