市场回顾
高位盘整，局部突破
回顾12月行情，市场呈现出底部震荡的特征。经济方面，12月中采制造业PMI录得51.6%，且连续17个月处于荣枯线之上；美联储年内第3次加息，市场预期今年还有3次加息。全球经济复苏，既带来了更强劲增长动能，也带来了更强烈的通胀预期。年度中央经济工作会议召开，提了“高质量发展”的总体要求，“化解防范重大风险”攻坚战中明确提出了重点化解金融风险。由于央行货币政策恪守中性，而市场通胀预期回升，年末的流动性再度紧张，10年期国债收益率一直在3.85%-4%之间高位徘徊。这对A股市场构成了明显的压力，股票缺乏上行动力，高估值成长股继续回调，五粮液发布新战略和茅台提高出厂价，对白酒板块继续进行了提振。
全月来看，上证综指下跌0.3%，沪深300上涨0.62%，中小板指上涨0.02%%，创业板指下跌1.0%。行业方面，本月食品饮料表现最佳，家电次之。
市场展望
谨慎乐观，防守反击
短期，基于MVPCT分析框架，估值面对市场的影响中性偏正面，政策面对市场的影响中性，资金面维持中性偏负面，宏观面受去杠杆不确定性影响中性偏负面，技术面略偏负面。站在当前点位的上，预期市场延续高位震荡格局。
展望2018年全年，随着微观企业与个人活跃度提升，经济内生动能明显增强，并将随着供给侧弹性的增加而逐步释放，预计经济将呈现出前低后高的节奏，带动盈利预期逐步好转。与此同时，2018年也可能是强政治周期的起点，稳中求进的总基调下，三大攻坚战和结构改革稳步推进，各项漏洞和不平衡逐步得到修补，经济社会的尾部风险持续降低，有望激发市场风险偏好的回升。考虑经济的稳健性、政策的执行力，以及尾部风险的降低，我们维持对2018年市场谨慎乐观的看法。
在市场配置方面，考虑未来3个月处于经济增长下行、宏观审慎政策强化、CPI通胀预期上行的大环境下，市场仍存在一定的压力。预计估值偏低、增长确定性强的龙头白马股票会继续占优，依靠业绩确定性增长推动估值的切换。因此在2018年的开局，建议以低估值金融地产为底仓，做防守反击准备；并在基本面好转和通胀预期之下，重视必需消费品向上的弹性；适当把握周期股的“春季躁动”行情。
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