2018年1月港股市场展望

2018年YTD港股表现小结

• 进入2018年，包括港股/A股在内的全球市场均取得了开门红。港股MSCI China以及恒生指数在截至2018/1/8的五个交易日分别取得了5.6%与3.1%的收益。
• 美元在2017年底出现一定幅度的贬值；人民币在过去数个交易日中也有一定程度升值。我们认为人民币进一步大幅升值的空间不大，相当机会在在6.5~6.8区间震荡。
• 过去五个交易日资金入市意愿强烈，南下资金与海外资金均有相当的流入。表现出色的板块受政策影响较大的包括房产与航空；其余跑赢市场的板块是能源，材料，医疗股以及银行。

数据来源：泰康香港，Bloomberg，MSCI

本月展望

• 先将结论抛出：2018年港股市场前景良好，在通胀稳定的前提下，至今年4月份前暂未出现明显的风险点。当前短期的风险点主要是技术超买：受1月季节因素以及国内流动性明显改善的影响，国内投资者入市/建仓意愿强烈，港股已经连续上涨8个交易日，日线与周线RSI不断攀高超过75，市宽也超过80，显示一定程度的超买。预计一旦RSI没有持续创出新高，市场将可能会有一定程度的回调。
• 历史上Hibor在春节前会升高，反映一定程度的流动性偏紧。但2006~2007，以及2013~2015等牛市或放水年份，Hibor的季节性并未体现。今年国内有特别准备金，或会使春节平稳过渡。
• 但是在这样一个基本面持续改善，估值合理，通胀温和，央行开始加息，市场情绪温和，资产类别相对吸引人的情况下，牛市应当是主旋律。本次回调幅度应当较小，甚至仅仅盘整数日。当前已有头寸的可以保持仓位；尚未建仓的可以小幅建仓；待技术超买信号释放后开始大幅建仓/加仓。

短期技术超买严重

• 我们跟踪包括RSI，市场宽度，% of Advance还有其他数个经典的衡量超买水平的指标。当前已经有3个指标同时指向超买，这个情况自2009年以来一共有4次（含本次）。前3次均提前1~2周准确预测了市场回调甚至反转。但本回测仅仅回溯到2009年，未能包含非常有代表性的2006~2007年。

数据来源：泰康香港

* 我们统计自1986年以来1月行情：

* 历史上一月份前3个交易日收益大于2%有9次，当月余下交易日平均收益为-2.61%。

*其中，一月余下交易日里收益为正的次数为3/9次，分别为1996，2006，2013，其平均收益为4.43%。

* 其余6次余下交易日收益为负，其平均收益是-6.12%！

* 今年前三个交易日收益为2.73%，之后又上涨了0.8%。

数据来源：Bloomberg

虽然超买，但是市场情绪温和

* 我们同样跟踪一些列市场情绪指标，除了针对美国市场的AAII指标显示较为乐观外，其余指标均仅仅是处于温和状态。

* 这显示市场尚未处于过热情况，还有很多投资者没有入市。在这里我们仅仅放出以下两张图表做参考。

数据来源：泰康香港，MSCI，Bloomberg

可能造成短期回调的因素及投资建议

* 在今年这个“基本面持续改善，估值合理，通胀温和，央行开始加息，市场情绪温和，资产类别相对吸引人”的市场环境下，市场大概率会有一个较好的涨幅，尤其是一季度风险点偏少的时点。

* 然而，任何原因皆可能成为短期技术回调的借口（接下来1~4周），因为投资人太需要这样的机会了。虽然有一定随机性也没有太多意义，但我们还是列出以下数个可能的回调借口供各位参考：

* 短期流动性欠缺（春节前Hibor上行），但今年或不会发生。

* 川普发布新一轮对市场不友好的政策。

* 几个高危地域发生冲突或现有冲突扩大；重大自然灾害。

港股投资建议

* 已经投资的客户保持当前仓位，继续坚定看多2018年港股市场。

* 尚未投资港股或有加仓计划的客户耐心等待技术超买信号释放再大幅建仓；当前只适合小幅建仓。

* 2018年4月份前风险点较少，股市有可能快速上行；4月份后风险点逐渐体现出来，可能会较波动。因而，争取在1季度获取较高收益是全年收益理想的重要条件。

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