市场回顾：遭遇调整，前高后低
回顾11月行情，市场呈前高后低的走势。经济方面，11月中采制造业PMI录得51.8%，高于市场预期，且连续16个月处于荣枯线之上；且美国参议院通过了税改法案，打响了全球降税的第一枪，不过市场反应不大。值得注意的是，随着对中国中期增长预期的修复，以及《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》征求意见稿的出台，由于央行货币政策恪守中性，10年期国债收益率从3.86%持续上行，并在11月23日盘中一度突破4.0%。这对A股市场构成了明显冲击，股票市场承压大跌，出现了明显的获利回吐。
全月来看，上证综指下跌2.24%，沪深300下跌0.02%，中小板指下跌3.50%，创业板指下跌5.32%。行业方面，11月钢铁、煤炭表现最佳，金融次之。
市场展望：短期遭遇压制，中期谨慎乐观
短期，市场延续高位震荡的格局。基于泰康权益的MVPCT分析框架，估值面的分析对市场的影响是中性偏正面的，政策面的分析对市场的影响是中性的，资金面的分析显示机构仓位较高且较为集中因此偏负面，宏观面和技术面略偏负面。因此，倾向于认为市场短期缺乏明显的上行动力，延续高位震荡的格局。
具体而言，在宏观层面，经济短期动能下行、通胀预期上行带来了滞胀预期；在估值和政策层面，宏观审慎监管之下，商行缺钱而央行中性，债券收益率迅速攀升，改变着股与债的性价比；在交易层面，机构仓位普遍较高，配置集中于金融+消费，浮盈明显。这些因素在短期都构成了市场的负面压制因素。
中长期，保持对市场的谨慎乐观。从经济上看，随着微观企业与个人活跃度的明显提升，经济有望保持较强增长动能，且随着供给侧弹性的逐步增加2018年呈前低后高的格局。从政治上看，新领导班子的确立意味着2018年也可能是强政治周期的起点，“十九大”提出新方位、新方略指引新征程，也将推升市场风险偏好。考虑到经济的稳健性、政策的灵活性明显增强，我们对中长期的市场保持谨慎乐观的判断。
考虑到中期产业政策、金融政策将持续偏好龙头和蓝筹；进一步，随着次龙头股票估值和业绩的逐渐匹配，成长黑马也逐渐进入“击球区”，值得重点关注。在行业配置方面，建议以金融为盾，科技（电子+医药）为矛展开攻防，并积极博弈周期性行业供给端收缩带来的机会。
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