5月市场先抑后扬，最后月线收出三连阴，显示5月与中线趋势呈继续调整状态。月初受管理层加强金融监管的影响，市场持续下跌，月中超跌反弹，后续在可燃冰及相关热点带动下，部分相关行业及概念有较大幅度上涨。随后在金融、地产等龙头板块支撑下，市场延续了反弹趋势，但由于市场心态较谨慎，指数上升量能不足，加之宏观审慎监管政策的力度较强，从政策面、资金面两个角度约束了市场的活性，也进一步抑制了经济持续反弹的预期。
截止5月31日，上证综指跌1.19%，深成指跌3.61%，沪深300涨1.54%，中小板指跌2.94%，创业板跌4.70%。
宏观方面：5月宏观数据低于预期，从数据看，经济开始小幅回落，但全年6.5%左右的目标能够完成。虽监管政策在持续，但货币供应超预期，对维持经济平稳有帮助。如果下半年银行表内信贷开始压缩，可能会有压力。但在全年稳中求进的总基调下，如果有超调，预计会有对冲政策出台。
估值方面：以中证800为代表的股市收益率达8.19%，比7年国债收益率高4.55%，超出历史平均水平0.52 个标准差。
政策方面：整体上，本期增量信息很少，证监体系继续加强监管，银监细则监管文件频出。近期一行三会安抚了市场情绪，打消了对暴力去杠杆的担忧，悲观预期有阶段性缓和，但425讲话等事件基本确认了去杠杆是持续性工作。
资金方面：本期场内资金供需情况大幅恶化，主要由于两融资金在市场下跌期间转为大幅净流出，公私募基金发行规模下降。展望下期，两融资金保持中性，预计供需缺口将显著缩窄。
整体而言，对于市场来说，宏观审慎监管在持续深化，并逐步从风险偏好、流动性和企业盈利等层面对市场构成递次冲击，蓝筹扩散的行情并未结束。动态来看，由于经济平稳复苏的进程仍在持续，股票的配置价值仍高于其他资产；而资本管制和“资产荒”之下，考虑到中国监管政策执行的柔性化和中国金融体系的稳健性，相对估值依然能够支撑股市。