王胜伟：泰康在基础设施投资领域的实践
近日，“穿越周期 价值领航 共筑产业生态体系——泰康2017年度股权投资论坛” 之“基础设施及不动产类股权投资”分论坛在泰康商学院成功举办。百余位基础设施与不动产领域的专家学者、知名企业家及泰康长期的机构合作伙伴相聚本次分论坛，共同分享了基础设施与不动产股权投资领域的投资机遇与挑战。泰康资产基础设施及不动产投资中心基础产业投资一部负责人、执行总监王胜伟阐述了“泰康在基础设施投资领域的实践”。
泰康资产基础设施及不动产投资中心 基础产业投资一部负责人、执行总监王胜伟
保险资金和基础设施投资有很强的匹配性，保险资金规模大、期限长、负债期长，基础设施投资的投资规模很大，回收期偏长，收益比较稳定。在近十年保险资金运用规模高速的增长的情况下，保险资金需要寻找比较好的投资标的，我们认为基础设施是整个保险资金比较好的投资标的。
一、保险资金投资基础设施投资的发端。回顾近十年整个保险资金另类投资增长的历程，跟股权投资相关的有三个最重要的时间点：2006年保监会发布了保险资金间接投资基础设施的试点管理办法，这是保险资金投资基础设施的开端，也是保险资金另类投资的开端；2010年保监会发布了具体的股权投资细则和办法；2015年保监会发布了设立私募基金的办法，鼓励险资通过设立各种各样的私募基金去投资包括基础设施在内的战略性新兴产业。
根据保险资管协会最新统计数据，截止2017年6月底，保险资金累计发起设立债权投资计划和股权投资计划合计规模2万亿，其中基础设施投资占到一半，保险资金已经成为基础设施建设重要的资金来源。但是2万亿中大多数是通过债权形式支持基础设施建设。随着这两年经济形势的变化，经济进入新常态，经济去杠杆，传统的基础设施投资业务的模式需要转变。从近期的实践看，我们可以看到保险资金在参与中国联通的混改、中国石化前期管道的混改、一些债转股项目、还有很多PPP项目，保险资金真正通过股权投资的方式参与基础设施建设的时代已经到来。
二、从国外机构投资人在基础设施领域的实践看中国保险资金投资基础设施的未来。国外长期资金包括养老金、捐赠基金、大学基金等都在加大对基础设施领域的配置。最新数据表明，目前全球基础设施基金规模已达到3700亿美元。国外不同类型投资人对基础设施的平均配置比例及配置目标有一些差异，平均期望配置比例大概在5%左右，主要以股权投资为主。目前国内保险资金在基础建设领域配置比例在10%-20%，大多以债权为主。不同类型的投资人根据自身能力、市场情况，投资方式也有所不同，主流的投资方式包括直接股权投资、间接股权投资、间接债权投资、跟投股权投资。
从全球基础设施建设的资金来源来看，目前养老金包括公募养老金和私募养老金已经成为全球基础设施建设的重要资金来源。从具体的基础设施投资规模来看，2008年金融危机之后，2009年整个全球基础设施投资有很大的下滑，之后呈现缓慢回升态势，总体市场比较稳定。从收益水平来看，整个基础设施投资收益水平中值在10%-15%之间，比较符合保险资金的诉求。
总体来说，国外的长钱管理机构都在加大对基础设施的配置，我们未来也会加大对基础设施股权投资的力度。
三、泰康在基础设施领域的战略和实践。2006年保监会发布《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，开启了保险资金基础设施投资的序幕。2007年，泰康发起设立行业的第一单债权计划“泰康开泰-铁路债权计划”，以债权形式投资京沪高铁，开创保险资金投资基础设施的先河。近两年随着市场形势的转变，公司及时调整业务模式，制定了明确的“产融结合”的投资策略，坚定的获取有稳定现金流的资产。
具体分三个步骤：第一个步骤是寻找细分市场。因为保险资金负债周期比较长，每年有现金分红的压力，因此我们主要选择高速公路、燃气管网、水务、新能源，这些行业普遍的特点就是商业模式比较清晰，收入来源比较简单，运营成本比较低，同时抗经济周期下行的能力比较强。
第二个步骤是联合合作伙伴，与产业龙头通力合作，金融助力做大做强。保险资金作为财务投资人，应该更多的与产业资本形成通力合作。合作伙伴的主要选择标准是行业龙头，有独特的竞争优势，包括技术优势、资源优势、管理优势等，能够跟泰康有很好的文化融合。我们将泰康的金融资本优势与产业资本优势结合，并互相弥补短板，实现真正的“产融结合”。
第三个步骤是实施推进路径，打造基础设施的专业投资平台，包括如何打造团队，如何建立平台，以及具体的实施路径。产融结合的核心是希望通过各种各样的模式和阶段，让我们成为市场上真正的玩家，慢慢的向产业靠拢，能够对产业有更多的理解。
做产融结合、股权投资，最关键的是专业团队的建设。过去十年保险资金另类投资很大比例都是偏债类项目，未来逐步向股权投资转变，需要深入到各个细分市场做产融结合。金融资本慢慢深入产业，需要更多产业背景和金融背景的复合型人才，需要搭建专业化的队伍体系。
泰康在基础设施领域的战略很清晰，坚定的推进产融结合，坚定的获取稳定现金流资产，为保险资金获取稳定的收益，坚定的服务于实体经济。