何焱：中国新能源的投资机会和展望
9月14日，“穿越周期 价值领航 共筑产业生态体系——泰康2017年度股权投资论坛” 在京举办。同日下午，以“基础设施及不动产类股权投资”为主题的分论坛在泰康商学院成功举办。百余位基础设施与不动产领域的专家学者、知名企业家及泰康长期的机构合作伙伴相聚本次分论坛，共同分享了基础设施与不动产股权投资领域的投资机遇与挑战。华能新能源股份有限公司副总经理何焱先生分享了中国新能源的投资机会和展望。
华能新能源股份有限公司副总经理何焱
以下为论坛实录：
尊敬的李总，各位嘉宾、各位专家，大家下午好。我今天和大家分享的题目是“中国新能源投资机会与展望”。今天我讲三个内容：一是什么是“新能源”，二是目前中国新能源面临的主要痛点和问题，三是针对这些问题和痛点，我们还有没有未来的机会。
"能源”是一个内涵和外延都非常宽泛的概念，我们可以把它简洁的理解为提供能量的资源就是能源。我们按它的物理特性，一般把能源区分为化石能源和非化石能源，或者是化石能源和可再生能源。化石能源大家都知道石油、天然气、煤炭。可再生能源有风电、光伏。今天我们在这里谈到的“新能源”的概念，是指列入国家计划并纳入补贴目录的可再生能源。即我们今天要谈的“新能源”。
在目前的生态条件下，中国的新能源之所以具有投资机会，主要原因有以下几点。
第一，安全。可再生能源或者新能源在2006年和2010年人大两次立法，确定设立“可再生能源补贴基金”、新能源电价是一个固定的电价，当地的燃煤标杆电价加上可再生能源基金的补贴构成新能源的电价。可再生能源基金的补贴，从最初一厘钱，增长到现在的一分九厘，这是用立法的形式来保证这个行业的发展。其次是国家规划，所有的可再生能源的发展战略规划由国家统一进行制定，由二级政府来进行具体项目的核准。最初是由国家发改委统一核准，现在下放到省一级、市一级政府对项目进行核准，核准的程度细到具体的项目坐标点和机型、投产开工的时间等等。同时相应的电网配套也在核准的文件中要予以明确，所以说这个行业：安全。
第二，稳定。“可再生能源法“明确了新能源电量的保障收购。由电网公司统一对保障电量的电价进行结算，没有销售更没有零售。它的发电、输配电、售电和用电同时完成，这个行业的现金流非常稳定。
第三，经济。从可再生能源某上市公司的公开数据显示，2015年净资产收益率达到11%，2016年达到12.5%，单位千瓦的平均利润，风电是223元，光伏是445元。
第四，主要市场参与者。目前参与这个市场的主要有几方面：一是主机或者组件供应商。国内的主机供应商金风、远景、明阳出货量已经位列全世界的前五，国际巨头有GE、西门子和丹麦的Vestas。GE从收购安然风电开始，陆续全面进入可再生能源领域，目前已经成立了可再生能源集团，去年收购了阿尔斯通的海上风电，设立欧洲海上风电中心，今年又收购了世界最大的叶片的生产商LM。西门子目前它的海上风电的供应量占到市场的70%，是海上风电的一个巨人，Vestas是最资深的一个风电制造商。在没有GE和西门子的时候，他一直是保持世界第一。投资方主要是央企和地方的能投公司，目前世界最大的风电开发商就是我们的国电集团，世界目前最大的光伏投资商就是我们的国电投。当然现在央企受制于国家强力的去杠杆以及各种重组的现实压力，可能会进入到一个产业投资的“静默期”，这对重资产的股权投资基金来讲是一个机会。国际上开发商进入到中国市场的，有法国电力、BP以及Dong能源。Dong能源全称是丹麦石油天然气公司，它是国有控股的一家上市公司，目前转型为世界上最大的海上风电的投资商，也在寻找机会进入中国。
由于可再生能源政策的强力保障，从2007年到2016年，风电和光伏都有了两位数甚至个别年份出现三位数的增长。不管是装机容量的占比还是发电量的占比，都是惊人的。但是这个行业也有问题、痛点和挑战，主要的问题有三个。一是弃光弃风，另外一个是补贴退坡，第三个问题是补贴拖欠。
弃光、弃风简单的讲，就是有风有光的时候发不出去，这在2015年、2016年都连续存在，而且曾出现了总量上的增长，但是2016年比2015年在限电的比例上是下降了17%。2017年上半年继续下降，以华能新能源为例，截止到9月7号，2017年的限电相比2016年同期下降28%，限电的局势正在好转。弃风、弃光限电的主要原因是什么？一是规划不协调的问题，电站的规划和电网的规划不匹配。2008年由国家发改委主导在华北、西北和东北建设8个千万千瓦级的清洁能源基地，但是配套的电网规划没有跟上，出现了有电不能够送出去。中国资源的富集区与负荷的富集区正好相反，大量出现从有资源的地区往负荷中心去送电力，这是规划不匹配。二是由于调度方式或者原则的问题。可再生能源法明确了电网对于新能源的保障性收购，但是它没有一个具体的调度层面的执行原则或者办法。国家在2017年8月份的时候出台了相关的政策，再一次明确中国的新能源是一个“一级优先保障”调度的权限，我们可以把电力划分成一级、二级，可再生能源或者是新能源是作为“一级优先保障”收购。为什么一定要设置这么严格的权限？因为火电它也是有计划的，当火电的计划和新能源的计划发生冲突的时候，明确了先调谁的问题。同时国家对限电严重的区域还设定了一个最低的保障小时数，如果这个地方实在因为输送通道在短时间之内不能解决的话，你必须最少保证中国的新能源项目应该是什么样的小时数，这个小时数的保证是和项目的保底收益相关的，在不同的区域有不同的保障小时数。同时明确如果在这个地方，你仍然达不到最低小时数的话，这片区域会被国家设置为红色预警，所有的新的项目不允许再开。这是面临的第一个问题，关于弃风、弃光限电的问题。
第二个问题，关于补贴退坡的问题。在2015年1月1日开始，新能源标杆电价出现了下调。受到行业外延式购并比较多的影响，有人提出这个行业还有没有投资的机会和价值。我们从网上的公开数据中筛选了三家上市公司，在现有的条件下，对比它们的度电成本，就是单位千瓦的上网电量所需要的全生命周期的成本。一家是三毛一，另外两家是四毛二。目前我们各省燃煤的标杆电价加上可再生能源的补贴是我们新能源的电价，仅仅燃煤的标杆电价，7个省市是高于四毛钱的，20家是高过三毛的，低于三毛一的只有甘肃宁夏和蒙东，从这儿可以看出新能源项目的利润。今年3月份美国的穆迪公布了一个绿色能源发展报告，报告提出在美国的中西部区域，美国的风电报价加上PTC退税以后是四美分。今年7月份GE也出了一份报告，报告显示美国全境风电的平均成本也就4.5美分，大家可以看到这个成本的下降是一个趋势。一个产业的发展依靠它专业的成本控制和技术进步，它的收益是可以保证的，即使没有补贴，它仍然有很好的收益。
第三个痛点是关于补贴拖欠的问题。目前第六批、第七批的补贴发放只是到2015年3月之前投产项目的补贴，也就是说我们现在新能源补贴的拖欠是一年半到两年的时间，这对项目的现金流影响是比较大的。因收未收的比例太大是其主因，目前从国家发改委、能源局拿到的数据是30%，如果按全国6万亿电量来计算，一分九的可再生能源补贴大概是1140亿，30%就是340亿应收未收款。其次是财政、能源和电网共同进行补贴基金的申报复核拨付的流程太长，这些都是补贴拖欠的问题。
8月22号国家发改委正式下文，再一次加大了征收的力度，尤其是对于自备电厂，同时财政部和发改委也在加快补贴的征缴拨付办法的制定，但是最根本的解决办法还是转变补贴方式。今年的7月1号我们国家已经率先实行了绿证的自愿交易，即每一千瓦是一个绿色电子证书，这个证书是可以买卖的。目前的价格大概风电是177元，光电是360元左右，这是未来的趋势。从目前国家计划来看，应该是在2018年要进行绿证交易，强制配额。如果如期实现的话，除了按月结算的燃煤标杆电价以外，补贴就完全从绿证的交易来获得。这可能是解决增量项目补贴拖欠的比较有效的办法。
正是由于中国新能源的经济性的优势越来越强，现在国家也制定了非常明确的发展目标，核心有两点。一是电能替代，二是清洁替代。一个是以电来代煤，美国去年的煤耗是7.3亿吨，中国是43.6亿吨，是它的6倍。几乎相当的国土面积，我们的污染就可想而知有多严重，所以以电替煤这是趋势。二是以电来代油。9月9号，工信部的副部长对外披露，中国开始研究制定燃油车替代的一个时间表。欧洲的各国已经公布了他们全面禁售燃油车的时间表。西方人也算了一个帐，说一英里电耗是四美分，油耗是十五美分，成本是用电更经济。由于中国新能源目前已经在经济上展现出它的优势，只要我们有足够专业的能力，借助于国家立法和政策支撑起的一条产业发展的长长的坡，依靠技术进步不断降低成本所铺设出的厚厚的雪，用专业和专注一定可以滚出厚厚的雪。