金志刚：前瞻布局大类资产，看好港股和现金类资产，债券考验技术
4月以来，金融市场可谓“风波”不断，我们一起简要回顾一下：
- 股市：A股4月先涨后跌，创年内最大月度跌幅；前半月在雄安概念的刺激下不断创新高，后半月震荡回调，雄安走势分化使指数承压，委外资金监管力度较大，资金撤离现象较明显。
- 港股：经历了一季度的大涨后，4月港股以盘整为主，月末有小幅上扬，整体比较稳定。
- 固收：银行间市场利率连续小幅上行，债券市场持续调整，部分机构资金面承压。
- 商品：商品指数下跌，弱势尚未终结，政策稳中偏紧，利空难言出尽。
在这样的背景下，大类资产配置的重要性凸显。泰康资产作为市场上最大的机构投资者之一，对大类资产配置有着深刻的认知和实践。今年3月末，泰康资产副总经理、公募事业部负责人金志刚曾受邀参加海通证券大类资产配置研讨会（北京站）——固定收益圆桌论坛，和国内固收领域的大佬姜超、刘鲁旦、胡立就大类资产配置话题进行了探讨。当时金志刚先生提出看好海外市场和现金类资产，国内觉得股市存在结构性机会，商品有风险，债券市场有一定配置价值但很难出现过去三年那样的牛市，考验技术。
今天，我们来回顾一下金志刚先生当时在会上关于大类资产配置的部分发言实录，可谓干货满满，值得思考。
PS. 金志刚先生在论坛上特别强调了在当前大环境下资产全球配置的重要性，如果配置海外资产，可重点关注港股。普通人买港股不是个简单的事情，可以借道沪港深基金进行配置，比如泰康沪港深精选基金（002653）。今年一季度以来，随着港股的持续走强，净值已经屡创新高，截至2017年3月31日，泰康沪港深精选的净值为1.1520，自2016年6月6日成立以来的净值增长率为15.20%（数据来源：Wind资讯）。港股估值低+海内外资金持续流入，未来上涨潜力巨大，而泰康资产的全球化视野与价值投资理念更贴合港股的投资环境，欢迎各位小主重点关注泰康沪港深精选基金（002653）、泰康沪港深价值优选基金（003580）！
发言实录来源：姜超宏观债券研究
（ID： jiangchao8848）
货币、利率怎么走？——海通2季度债券圆桌论坛发言纪要（朱征星、杜佳等整理）
主持人：姜超（海通证券首席经济学家，海通研究所副所长，宏观债券首席分析师）
嘉宾：金志刚（泰康资产副总经理，公募事业部负责人）、刘鲁旦（华夏基金固定收益投资总监）、胡立（光大银行资产管理部固定收益投资处总监）
大类资产配置和债市观点
姜超：最后一个问题，面对今年的市场，面对这么复杂的形势，你们是怎么配的？愿意配海外还是国内，大类资产配置你们看好哪一个？
金志刚：在现在的大环境下，还是应该做一些全球配置。如果可以配海外资产，可以通过沪港通、深港通配一些港股，我们从去年就开始比较看好港股，有几方面的原因，一是港股市场的估值相对A股比较便宜，但是目前AH溢价已经回来很多了。另外去年在港股的市场，海外对中国的经济比较悲观，这样就有一个预期差，但今年开始海外市场对中国经济的预期有所调整，港股自身还是有吸引力，所以资金南下迹象很明显。实际上除此之外，从今年前三个月的表现来看，房地产还是表现最好，其次是股票，接下来是商品，再其次是现金，最差的是债券，这是过去。看未来一段时间，北京的房子应该涨不动了。
姜超：不涨还是会跌？
金志刚：纯粹是个人的观点，北京的房子应该要调整一下。一线的龙头价格涨势被抑制住了，对三四线城市会形成两个效应，一部分效应是有可能资金溢出到三四线，这是正向的。负向的是价格标杆没有了，对价格的预期会不会有负面影响，要关注一下之后几个月的情况。股票今年会存在结构性机会。商品因为之前涨得比较多，后面预期出现一些变化，一是现在房地产正进行调控，二是正在争论的库存周期是否进入尾声，这个问题还是需要观察的。我们确实看到一二月份制造业的投资指标上升比较缓慢，包括昨天公布的工业企业的利润把价格因素剔除的话，真实的实物量增量也没有这么强，部分大宗商品库存也出现了一些明显上升。我觉得经济还是延续一个缓慢复苏的状态，商品不会特别好，也不会特别坏。现金类资产今年会是一个持续不错的确定性收益较高的品种。债券资产的吸引力在增加，一方面从绝对收益角度来讲，债券的配置价值逐步在提升。另一方面，从去年的下半年一直到今年现阶段，大家对经济的复苏预期和通胀预期是走高的，未来预期可能会有所修正。但在全球加息的背景下，也很难期待债券出现向过去三年那样的牛市，债券投资更多需要把握对宏观经济和政策变化预期的差带来的机会。
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转自：泰康资产微基金