魏军：2021泰康核心宽基ETF投资策略攻守道

2020年一场突如其来的新冠疫情席卷全球，为全世界范围内的生产生活带来了巨大影响，随着疫情形势的逐渐变化和我国经济的率先复苏，2021年的市场将如何演变？2021年1月28日，泰康资产公募举办了以《2021——新变局 新机遇》为主题的2021线上投资策略会，会上各位投研大咖围绕国家政策、宏观经济、固收、权益、港股和指数投资等方向展开了探讨和分析。

以下是泰康资产公募指数与量化投资负责人魏军带来的《2021泰康核心宽基ETF投资策略攻守道》的直播实录。

泰康ETF战略

首先介绍一下泰康的ETF战略，我们知道泰康资产管理有限责任公司是一个美誉度很高，资产管理规模很大的资产管理机构，专业的投资人和很多投资者都非常熟悉，但是泰康资产的公募业务起步比较晚，虽然我们公募业务取得了长足的发展，为客户也带来了很好的投资体验，但是我们的公募业务，整个展开的时间和我国ETF业务发展比的话，远远小过我国ETF业务发展的时间。但是我们的段总和金总基于对国外ETF业务发展经验的梳理，我们制定了泰康的ETF战略。

我们认为在整个市场来看，被动投资具有巨大的潜力，国外比较大规模的资产管理机构通常是两轮驱动的，既有主动投资，同时又通过ETF这种产品形式进行被动投资，这样才能支撑起一个头部资产管理机构的资产管理规模。同时我们也认识到被动投资具有很强的先发优势和马太效应，所以我们基于国内ETF发展到现在的阶段，我们适时的布局了泰康的ETF战略。

从具体的落地路径来讲，泰康ETF战略从两个方面进行产品布局的，首先我们对特色的贝塔通过精品的宽基ETF进行布局，目前的话我们已经有两只产品正在运作。

另外一个纬度，对于创新类的特色的主题，通过主题ETF进行布局。接下来我给大家介绍一下泰康ETF战略相关的投入。

首先，我们从2019年的12月份发行了泰康第一只300ETF，这只ETF是泰康ETF战略的首航。从以下几个方面看到泰康通过第一只产品的发行，我们在ETF管理方面实际上作为后发管理人做得相当不错。首先我们首发规模非常大，我们知道头部的300ETF已经市场上经历了十多年。泰康在首发规模方面我们其实高举高打，同时我们这个首发规模内部我们的投资人现金认购比例非常高，也就是说我们的规模不仅大，而且我们的份额很稳定，大部分是现金认购就是基石客户占比非常高。这点为我们基金的后期运作提供了很多的精细化管理空间。同时，我们知道ETF产品的流动性是客户体验的一个前提和保证。

那么在我们泰康ETF战略制定的初期，就是对做市服务流动性的业务做了充分的市场调研，通过2020年整年的运作，整个300ETF的流动性基本上比我们的规模优势还要好。也就是说我们的做市资源是非常充足的，目前整合了市场上十多家资深的做市商，为我们ETF提供流动性。同时，通过维护和引导市场化的私募机构参与到场内交易，进一步活跃场内流动性的生态。刚才我讲了，我们的结构里面现金占比很高，基石客户比较稳定，给我们的投资运作带来很大的精细化管理的空间。同时，我们知道ETF的绩效主要用跟踪误差来衡量，那么我们这只300ETF的跟踪误差，从上市以来长期处在追踪ETF里面在第一梯队。这是我们这个产品的几个特色。

最后再强调一点，整个泰康资产的投资风格是偏稳健的，我们在资产配置方面有自己的方法论和框架和体系，ETF产品尤其是宽基ETF产品作为机构客户包括高净值个人客户核心的底仓配置，我们也有志于成为服务型的ETF服务提供商，我们工具型的产品在借助整个泰康资产包括泰康资产公募事业部在资产配置面的积累，能够给客户不仅提供工具，还能够提供一个资产配置的解决方案。这个是我们整个泰康ETF战略启航以来我们做的第一支产品的情况。

我们知道，整个ETF战略的展开其实跟产品力是分不开的，产品力就是产品布局。目前整个市场上有两三百只存续的ETF，证监会里面又有280多只已报待批的ETF，整个ETF的品类目前来看基本上没有空白。泰康ETF战略通过审时度势，我们从两个方面来展开产品线，构建产品力。

首先，核心宽基，做精品宽基。比如说我们的跟踪误差，我们的长期配置收益，我们要在这两方面做出特色来，做出相对优势，这是基本盘。本身泰康自己也有一定的配置需求。同时，在另外一个赛道，创新的主题ETF方面我们借助泰康资产主动投资的研究能力，把握一些前瞻性的主题投资机会，通过ETF这种产品形式把它固化下来，更方便投资者去落实它的主题投资的投资策略。这是第二个赛道，创新主题ETF方面，是第二个产品力着力点。也就是说整个看来，我们是守正出奇，宽基先行，再布局特色的主题ETF。这是我们泰康ETF战略展开时在产品力构建上做的整个规划或者思路。

泰康ETF竞争力

>>>  被动与主动量化产品线初成体系

接下来分享的第二个部分，泰康ETF的竞争力。我们知道一个公司的量化产品线一般分两部分，第一部分主动的产品线。目前泰康公募事业部量化团队有两只主动量化产品，一个泰康泉林量化，一个泰康睿利量化。这两个产品的策略在2020年也取得了不错的效果。我重点想讲的泰康ETF战略启航以来被动产品的布局，18年底19年初布局了特色港股通指数基金，今年港股也是重要的风口，希望大家可以关注一下，我们有非银，有地产，大消费还有银行等等，都是通过港股通投资的特色行业。另外，场内有两只ETF，一个刚才讲过的300ETF，另外2020年11月份刚上市的500ETF，这两只产品目前运作的状态非常好。还有在场外银行端有一只300ETF联接基金，正在存续运作的产品线，基本也是按照刚才说的宽基先行再抓特色主题来展开。
 

>>>  高效投管协作的量化与指数投资团队

泰康ETF战略的团队方面我们不输于头部管理人。我本人在广发基金工作10年，广发基金第一只ETF产品就是我来负责研发跟投资运作的。泰康ETF战略通过输入头部管理人的ETF管理经验，迅速构建自己的运营团队和运营力。我们这个团队里面主动量化和被动量化复合背景在一起，我本人之前在广发基金也管过四五年的主动量化，包括量化对冲产品，还有指数增强产品都管过，这个对于ETF产品的布局非常有帮助。ETF产品的布局尤其是特色主题的布局必须从主动研究的角度对未来的主题做一个前瞻性的把握，如果说只是很佛系去复制一个指数，跟踪一个指数，那么你的产品力构建其实前瞻性不足。我们这个团队通过专业化、纪律化再加上主动和被动在一起，为我们的产品布局能够看得更远，走得更稳。

>>>  三维度构建ETF管理能力

整个ETF的管理能力从三方面来建设，这个也是整个国内ETF产品类型运作十几年以来每个管理人中规中矩来做的工作。我们在泰康把同业的负面风险事件做了充分的研究和分析之后，从三个纬度搭建ETF管理能力就是我们的运营力。首先是团队，其次各项运营跟风控制度，最底层基于这些制度把它们固化到IT系统里面去控制操作风险，从三个纬度迅速构建泰康ETF的运营力。核心的基金经理有十年以上指数投资研究的经验（注：魏军先生证券从业经验12年，其中投资管理经验8年），为什么强调这一点？因为ETF这种产品的交易属性非常强，一旦运营上出现了操作风险的话，盘中会给基金存量资产带来很大的潜在损失。同业基本上基本很多管理人都曝露出这种风险，我们在开展ETF业务的时候，我们就是要在团队建设上，在同业经验的梳理上，把这种风险防范住，一个有丰富经验的管理团队对一个公司的ETF运营是一个基础是一个保证。我们有一个运管小组、风管小组，跨部门确保整个ETF业务在泰康公募事业部的展开是顺畅的高效的，是风险可控的。

>>>  制度建设：三道防线

制度的话，我们基本上有三大制度。首先，第一道防线，要确保每天公布出去的申购和赎回的标准，就是PCF篮子清单，确保准确、科学、合理。这是基金资金安全的保证。第二，确保运营团队严格按照每个岗位每个部门的操作手册操作流程来进行操作，严格管控操控风险。同时，如果说百密一疏，还有一些风险事件发生的话，我们在风险事件发生的前期，在露出苗头的时候，我们通过一些应急预案进行处置，尽可能降低它的负面影响。那么我们对应急预案也定期进行演练，确保相关部门跟同事对这个业务有一定的敏感性和熟悉度。这是制度建设的三道防线。这是泰康ETF业务的技术系统，这个系统我们采取外采成熟的系统，加上自己研发相结合的方式，来确保我们的各项制度在IT系统上得到充分的落实。

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