市场回顾
先涨后跌，弱势整理
回顾5月行情，市场呈先涨后跌、弱势整理走势。在大众消费品的景气驱动下，月初市场弱势反弹，但下旬由于信用债违约潮爆发，叠加中美贸易战再度升级的冲击，市场整体的风险偏好降低，其中上证综指于5月30日创下2017年5月以来的新低（3041点）。经济面上，5月制造业PMI录得51.9%创2018年年内新高，反映景气度回升；与此同时，央行5月OMO净投放3935亿元，相比4月净回笼800亿元呈现边际宽松姿态；而十年期国债收益率在3.6%-3.7%之间窄幅震荡，场际流动性环境维持中性。行业方面，食品饮料（+17%）、休闲服务（+15%）、医药生物（+6.6%）等消费板块领涨；主题方面，啤酒、黄酒、家纺等必需消费品领涨。
5月1日至31日，上证综指微涨0.4%，中小板涨1.4%，创业板涨1.2%，沪深300跌-3.4%。
市场展望
市场震荡上行，建议把握结构性的主题机会
中期全球经济维持稳健复苏，中国尾部风险显著降低，对A股保持谨慎乐观。从外部环境来看，随着油价不断攀升和美联储连续缩表，美元指数展开反弹，全球市场的波动提升，但参考短期PMI指标体系、中期中美两国的潜在增长水平，可以确信全球经济的稳健上行势头并未改变。对于中国而言，去杠杆为首的“三大攻坚战”会抑制短期经济的扩张势头，但中长期的尾部风险显著降低，再考虑到微观企业和个人活跃度提升，预计中国经济将在2018年表现出增长前低后高总体平稳、通胀前高后低总体温和的态势，企业盈利仍将推动A股走强。
短期资金面边际收紧，经济平稳下滑，市场延续小幅反弹和震荡态势。基于泰康权益的MVPCT框架：（1）资金面受IPO和陆港通资金的影响而中性偏负面；（2）结合月度和高频数据，当前经济处于平稳下行但不至于失速的状态，但需要关注信用债违约潮的负面冲击；（3）市场交易和技术层面的评估下调至中性；（4）政策面扶、抑结合，以规范为主，总体中性略偏正面；（5）估值面仍处于相对正面的位置。总体而言，预计市场延续小幅反弹和震荡的态势。
建议关注结构性机会，把握“消费升级”和“智造升级”两大主题。中美之间的贸易争端在反复的斗争中逐步走向和解，市场的担忧情绪有望修复。虽然增长平稳下行压制了市场估值，但是考虑估值相对有吸引力、政策转松，以及逐步纳入MSCI，预计短期A股市场的小幅反弹是大概率事件。从经济处于后周期（大众消费繁荣）和政策要求高质量发展（追求高附加值）的角度，建议重点关注“消费升级”和“智造升级”两大主题。
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